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2025-10-02 04:44:41

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　　此前，为便利旅客无纸化出行，国家税务总局、财政部、中国民用航空局联合发布《关于民航旅客运输服务推广使用全面数字化的电子发票的公告》，2024年12月1日起，民航境内旅客运输服务全面推广使用电子行程单，设置过渡期至2025年9月30日，并明确了旅客获取电子行程单以及单位查询查验电子行程单的渠道，同时，单位可按照电子凭证会计数据标准进行验签。过渡期内，电子行程单和纸质行程单均可使用，过渡期后，将不再提供纸质行程单。在电子行程单推广过程中，民航各相关单位在强化日常管理、加强信息化支撑、优化客户端服务等方面持续发力，成功打通无纸化出行的“最后一公里”，取得了社会效益、环境效益、经济效益多赢的改革效果。截至8月底，各渠道共开具电子行程单超4000万张，占开票总量的比例达43%。

　　范为：当前政策正通过“需求激活—库存优化—预期引导”的递进路径为房价企稳提供有力支撑。首先，在信贷端，通过降低首付比例、下调房贷利率等方式，有效降低居民购房门槛与资金成本，直接激发改善型与置换类需求释放。其次，在交易端，通过放宽限购、限售等限制，精准调节区域供需关系，加快库存去化，促进市场流动性与健康度提升。最后，在预期端，以持续且协调的政策信号扭转市场情绪，逐步修复购房信心，引导刚需群体有序入市，夯实房价稳健基础。这一传导机制的核心在于通过流动性注入与预期管理打破房价下行的负向循环。虽然政策效果会因区域供需差异而呈现分化，但随着政策持续显效与经济基本面的稳步改善，市场有望逐步夯实价格基础，实现可持续的企稳回升。

　　范为：基础设施公募REITs发行加速为行业提供了多元化融资渠道，减少了对传统银行信贷的依赖，转向资产证券化模式。具体而言：通过“公募基金+ABS”的结构，REITs帮助企业募集长期资金，降低权益融资成本，截至2025年9月末，77只REITs累计募集1966.19亿元，带动新增投资超过700亿元；一定程度上降低了企业杠杆率，例如招商蛇口租赁住房REIT募集13.635亿元，通过出售资产权益回笼资金，减少项目投入，避免信贷依赖，改善资产负债表；支持了专业机构投资者的深度参与，如保险资金和养老金，提供长久期、稳定收益的投资选项，给予投资人新的投资品种，分享基础设施不动产的收益，推动重资产持有企业从重资产向轻资产转型。

　　REITs加速也给市场带来了信心。REITs发行增强了投资者参与度和市场稳定性，推动行业转型预期。具体表现为：第一，提升估值吸引力和分红回报，2023年经营权类REITs中债估值IRR均值7.7%，产权类现金分派率4.2%，累计分红约60亿元，增强投资者信心。原始权益人自持比例37.75%，显示长期看好。从分派率和二级市场表现均达到了预期效果，投资者踊跃。第二，改善了二级市场流动性，日均换手率1.31%，高于新加坡和美国，政策推动常态化发行和互联互通，吸引境外投资者。第三，稳定了市场预期，2025年政府工作报告强调通过REITs支持土地收储和存量房收购，提振行业信心。REITs避免房企抛售资产，帮助止跌回稳，重建市场周期。

　　章俊：在机器人、人工智能和创新药三大领域，中国正处于由“并跑”迈向“领跑”的关键阶段。机器人依托强大的硬件集成能力和广阔的应用场景，已在全球市场形成重要影响力，2024年我国工业机器人市场销量达到30.2万套，连续12年保持全球最大工业机器人市场。人工智能凭借丰富的数据资源和灵活的商业模式快速发展，2024年产业规模突破7000亿元，应用生态不断扩展，成为推动产业数字化转型和经济结构优化的重要引擎。创新药则通过国际合作和出海模式加速突破，截至2025年7月，中国创新药出海交易额持续增长，仅2025年上半年许可授权交易总额就达到660亿美元，已超过2024年全年水平，显示出研发能力在全球范围内的认可度不断提升。

　　机器人、人工智能和创新药作为未来经济增长的重要引擎，其投资价值主要体现在技术突破带来的产业变革和市场需求的持续增长，是技术迭代与政策红利驱动的长期投资赛道，特别是相关领域已进入商业化落地关键期，相关企业盈利能力逐步显现，资本市场关注度持续升温。不过，需警惕部分细分领域估值泡沫化风险，机器人与AI领域存在部分企业估值显著高于行业平均水平的现象，一些企业短期股价涨幅已部分透支未来3-5年业绩预期，技术落地进度若低于预期很可能导致估值回调，尤其缺乏核心技术的“概念型”企业风险更高；创新药领域一般研发周期长（平均10年）、成功率低，单一管线失败可能导致股价暴跌，部分创新药虽获批上市，但医保谈判降价幅度超预期，短期业绩增长可能受压制。

　　对普通投资者而言，应避免盲目追逐短期热点，注重资产配置的多样性与风险分散，可考虑通过指数基金或ETF等方式参与行业成长。从长远来看，三大领域的发展仍处于上升通道，但短期内市场波动可能加剧，投资者需保持耐心与定力。具备核心技术壁垒、清晰应用场景和较强研发能力的企业更值得长期关注，如掌握自主可控算法、核心零部件国产化率高的机器人企业，或拥有创新药研发管线并具备国际化潜力的生物医药公司。同时需警惕技术进展不及预期、监管政策变化及市场情绪波动带来的回调风险。如密切关注创新药企业在临床试验进展、产品注册审批及商业化落地方面的动态，尤其是创新药企业的研发成功率与专利保护期限；关注机器人企业的订单落地能力与成本控制水平，以及AI企业技术迭代与商业化变现的平衡等，防范估值过高与商业化不及预期的风险。

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